美债收益率走高的原因，为什么会导致美元指数上涨？

1美债收益率走高的原因：美债在发行市场的交易价格下降。

由于债券的票面利率固定，到期按票面价值还本，若买入美债（Treasury bills）的价格下降，比如美债的折价发行，意味着投资收益率增加。

比如一年期面值10万美元美债票面利率为3.5%，一年后到期赎回获得利息3500美元，本金10万美元。如果美债市场供大于求，如果以10万美元的价格发行（出售），可能没有人购买，为了吸引投资者，以9.9万美元的价格折价发行。一年后得到本息10.35万美元，与初始购买价格9.9万美元相比，获得净收益为10.35-9.9=0.45万美元。收益率为0.45/9.9=4.55%,相比票面利率3.5%，债券投资的收益率增加。如果是3年期的美债，则必须借助现金流量表，使用内部收益率（IRR）来计算债券的收益率。比如三年期美债面值10万美元，票面利率4.8%，每半年付息一次，期末还本，如果发行价为9.9万美元，则收益率是5.23%（见下图），收益率大于票面利率4.8%。

3年期美债收益率计算表

有兴趣的读者，可以分析如果美债供不应求，美债的收益率是变高还是走低。

2美债收益率走高会带来什么影响

（1）不利于美国联邦政府发行美债：美债收益率走高，代表美元国债市场供大于求，抛售美债是主流（比如中国和日本近期一直在抛售美债），不利于美国联邦政府在债券市场上融资。即使融资，也只能折价发行，筹集的美元资金会减少。

（2）美元需求增加，美元升值，其他国家货币相对贬值：抛售美债意味着投资者将持有的美债换成了美元，增加了对美元的需求，在美元供给不变的情况下，导致美元供不应求，从而引发美元相对其他外汇（比如欧元，日元、英镑等六种货币）升值，导致美元指数上涨。

（3）美元融资成本增加，抑制投融资活动：由于美元国债市场、公司债券市场和银行借贷市场往往是联动的，遇涨随涨，遇跌随跌。美债收益率的增加，也会抬高公司债券发行的票面利率（或折价发行），同时引致银行贷款利率上涨，意味着企业发行债券进行融资的成本增加，去银行贷款的利息增加，会抑制企业项目投融资活动，不利于拉动经济增长。

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