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近日，美国财政部再次发行了一批5年期的国债，总额达到了460亿美元。

然而，给美国敲响警钟的是中标收益率高达4.4%。

这一水平是过去16年以来的最高点，凸显了美国财政部为吸引投资者不断提高收益率的努力。

即使如此，这次国债的认购倍数也仅为2.54倍。这一情况表明，尽管美国财政部愿意支付更高的利息，但投资者并不买账。

一个又一个的数据，一个又一个的事实都在说明，美债确实卖不动了。

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这次国债发行的中标收益率达到了历史高点，充分的显示出，投资者对于美国债券的需求并不十分旺盛，因此美国财政部只能不断提高收益率以吸引投资者的兴趣。

现在美国财政部一年需要支付的债务利息高达8,500亿美元，不断提高收益率，意味着未来每年的利息支出将达到10,000亿。

但是，即使付出更多的利息，投资者仍然对这次国债的认购表现冷淡。

这种现象背后可能存在多重原因。

在经济面临不确定性和风险时，投资者会更加谨慎，寻找相对较低风险的资产。以前的美债是低风险投资标的，但现在已经变成了与股票一样，大涨大跌的风险资产。

而且，美国面临着通胀压力和财政赤字的增加，有可能引发投资者对美债的担忧。

尤其在上周末，美联储主席鲍威尔在全球央行年会中表示，通胀并不乐观，未来还有可能需要加息。这有可能推动美国10年国债的收益率继续上涨到4.5%，也就是说美债价格还有较大的下跌空间。

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美国的很多金融机构也开始向客户发出关于美债市场危机的警告。

近期，华尔街大型投行美国银行发表观点，认为除非美联储开始降息，否则在今年夏季看好美债的所有投资者都注定愿望落空。

美国银行表示，投资者将面临极大的痛苦，直到美联储真正改变态度。然而目前看来，美联储未来可能进一步加息，这意味着至少在今年底之前，美联储降息的可能性几乎为零。

如果加息成为现实，预计10年期国债的收益率可能进一步上涨至4.5%。这将给美债市场带来更大的压力，意味着美债价格可能继续下跌。

在去年的深度下跌之后，今年美债的价格出现了较明显的反弹，一直持有美债没有抛售的投资者，去年的亏损在今年获得一定程度的补偿。

但也有不少投资者是在今年看到美债上涨才买入的，他们的基本逻辑是看好美联储会停止加息，并且很快转向降息，美联储的政策转向，对于美债继续上涨有很大的帮助。

但是这一段时间美债却出现了明显的下跌，今年的不少投资者已经被套牢。

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不过美国财政部的麻烦比美债的投资者更大。

发行市场的惨淡，很有可能导致美债的流动性危机。如果市场只有卖出没有买盘，超过250,000亿的美国国债市场可能会出现崩溃。

目前美债的总规模已经超过了32.7万亿，但是市场上的可交易余额大约为250,000亿，现在面临着流动性危机的主要就是这一部分资产。

不过以耶伦和这一届财政部的操作方式来看，他们也许只管发行不考虑未来的还贷。

未来的危机让未来的美国和民众来承担。

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